Контроль за выплатой репараций осуществлялся теперь не союзной репарационной комиссией, возглавляемой Францией, а международным комитетом, где большинство голосов было у Соединенных Штатов и Великобритании. В период действия «плана Дауэса» (с 1924 по 1929 г.) Франция получила в качестве репараций почти 4 млрд марок. В то же время Германии было предоставлено 15—20 млрд марок иностранных займов и кредитов. С их помощью она смогла за достаточно короткий срок восстановить свой военно-промышленный потенциал, превосходящий французский. В результате создавшейся ситуации Франция окончательно утратила шансы стать ведущей европейской державой.

Об укреплении позиций Германии свидетельствовали итоги международной конференции, прошедшей в октябре 1925 г. в Локарно. В ней участвовали Франция, Германия, Англия, Италия и Бельгия. Главный документ конференции — Рейнский гарантийный пакт — содержал обязательства Франции, Германии и Бельгии уважать неприкосновенность существующих между ними границ и не нападать друг на друга. Италия и Великобритания стали гарантами Рейнского пакта. В случае его несоблюдения они должны были оказать поддержку той стране, права которой были нарушены. Помимо Рейнского пакта, участники конференции подписали ряд так называемых арбитражных договоров о мирном разрешении конфликтов между ними и договорились принять Германию в Лигу Наций.

Так Франция заручилась поддержкой Англии и Италии на случай нападения Германии. Однако подобная помощь была обещана и Германии в случае нападения на нее Франции. Таким образом, в первый раз с момента подписания Версальского договора Франция, представлявшая лагерь стран-победительниц, и побежденная Германия были поставлены в равное положение.

Все партии и политические объединения, входившие в Левый блок, выступали за нормализацию отношений с СССР. В этом их поддерживали Французская коммунистическая партия и Унитарная всеобщая конфедерация труда. За дипломатическое признание СССР ратовали также некоторые предприниматели, желавшие проникнуть на емкий советский рынок. Против признания выступали правые партии Франции и многие крупные банкиры и промышленники. Настоящую антисоветскую кампанию вели собственники национализированных Советской Россией предприятий и владельцы аннулированных «русских займов».

В октябре 1924 г. председатель Совета министров Эррио принял решение официально признать СССР и затем обсудить с ним все спорные проблемы, включая и вопрос о долгах царской России. Эррио официально сообщил Москве, что правительство Французской Республики, «верное дружбе, связывающей русский и французский народы, признает де-юре правительство Союза Советских Социалистических Республик» и готово вступить с ним в дипломатические отношения путем взаимного обмена послами. Советская сторона сразу положительно отреагировала на такое предложение.