Индивидуальный контроль рисков в позиции. Поразительно, как много трейдеров, даже классных, терпят огромные убытки из-за отсутствия защитного стопа. Убыток Дхаливала по сделке, открытой им в ответ на ошибочную новость в FT, был настолько огромен лишь потому, что в той сделке не было стоп-ордера. Самый большой убыток Сейла, вызванный падением Windows в самый ответственный момент, также характеризовался отсутствием защитного стопа. Далее, Кин уже в начале своей карьеры осознал важность ограничения риска, когда он закрыл акцию, находящуюся в параболическом восходящем движении, без плана действий на случай ошибки. В открытой позиции цена акции за считаные дни практически удвоилась, что привело к 10 %-ному снижению его капитала – максимальному убытку за всю карьеру. Во всех трех случаях печальный опыт побудил трейдеров неукоснительно использовать стоп-ордера. Показателен и случай с Шапиро, который после двойного слива счета на более чем полмиллиона долларов никогда больше не открывал сделку без заранее определенного сценария выхода.

Управление рисками на уровне портфеля. Ограничение убытков по отдельным сделкам имеет решающее значение, но этого недостаточно. Трейдерам необходимо беспокоиться и о связях между своими позициями. Если между разными позициями наблюдается тесная корреляция, то портфельный риск может быть неприемлемо высоким, даже если в каждой позиции есть стоп-ордер, потому что разные сделки будут иметь общую убыточную тенденцию. Шапиро решает проблему избытка коррелированных позиций двумя способами: он уменьшает размер отдельных позиций и стремится добавить сделки, имеющие обратную корреляцию по отношению к существующим.

Построение портфеля из позиций, не имеющих корреляции или имеющих обратную корреляцию, лежит и в основе торгового метода Кина. Любой долгосрочный портфель акций обладает тесной корреляцией между большинством позиций, и портфель Кина примерно на 60 % состоит из таких акций. Кин решает проблему, комбинируя эту часть своего портфеля с торговой стратегией, которая имеет обратную корреляцию с длинными позициями по акциям, поскольку большинство этих сделок являются короткими.

Управление рисками на основе капитала. Даже когда управление рисками есть и на уровне отдельной позиции, и на уровне портфеля, просадки капитала все равно могут превышать допустимые уровни. Управление рисками на основе капитала включает либо уменьшение размера позиций, либо полное прекращение торговли, когда просадка капитала достигнет определенных пороговых уровней. Например, если просадка у Дхаливала превысит 5 %, он уменьшает размер своей позиции вдвое, если она превысит 8 %, он снова уменьшит размер позиции вдвое, а если просадка достигнет 15 %, то Дхаливал полностью прекратит торговлю, пока не почувствует себя готовым продолжать.