История процветания по волшебной формуле и поразительно быстрый рост экономики закончились в конце 2008 года, когда в мире разразился финансовый кризис. Бум в секторе недвижимости, в ряде случаев справедливо названный «пузырем», продолжался с 2003 по 2008 год, постепенно приобретая поистине глобальные масштабы. Россия и другие восточноевропейские страны не остались в стороне: резкое подорожание недвижимости было отчасти оправдано повышением производительности и ростом благосостояния. Однако большая часть кредитов на покупку недвижимости, а также изрядная доля корпоративных кредитов была получена в иностранных валютах, в долларах или евро.

Хаос в денежной системе всегда порождает множество проблем, но при значительном объеме заимствований в иностранной валюте их становится гораздо больше. Это шаблонная схема кризиса в развивающихся странах, воспроизведенная в Азии в 1998 году и в Латинской Америке в начале 1980-х годов.

Финансовый кризис 2008–2009 годов больно ударил по Соединенным Штатам и Западной Европе. В Восточной Европе ему сопутствовали валютный кризис и огромные долги в иностранной валюте. Восточноевропейские страны нарушили волшебную формулу. Налоги были невелики (как в Азии накануне Азиатского кризиса), но деньги утратили стабильность. Российский рубль снизился с 23,25 единицы за доллар в июле 2008 года до 36,34 за доллар в начале февраля 2009 года, поскольку заемщики, взявшие кредиты в долларах, изо всех сил пытались выжить. Только в январе 2009 года рубль упал на 21 % по отношению к доллару, что вполне подпадает под определение краха национальной валюты. В итоге рубль стабилизировался около уровня 30 единиц за доллар благодаря тому, что Банк России напрямую сократил денежную базу. В феврале 2009 года денежная база России уменьшилась на целых 22 % по сравнению с январем и на 12 % по сравнению с аналогичным месяцем 2008 года. Курс рубля стабилизировался в феврале, а в марте поднялся на 10 % до 33 рублей за доллар. Кризис миновал.

В конце 2008 — начале 2009 года все страны Восточной Европы пережили кризис, подобный российскому. Венгерский форинт снизился на 18 % к евро, но затем отыграл потери. Польский злотый опустился на 32 % и снова поднялся до прежних уровней. Некоторые национальные валюты так и не смогли оправиться. Украинская гривна снизилась с 6,7 единицы за евро в начале сентября 2008 года до 11 единиц за евро двумя годами позже, что означает 36-процентное падение. Украина является одним из крупнейших государств Восточной Европы с численностью населения, равной 46 миллионам — по сравнению с 60 миллионами в Италии.