Рис. 10.9. Ликвидность ОАО «РАО ЭС Востока»

ИЗ ИСТОРИИ РОССИЙСКОГО ФОНДОВОГО РЫНКА («Время покупать». 2008. №11)

ВРЕМЯ ПОКУПАТЬ

Уважаемый читатель, наступил период, когда необходимо скорректировать позицию по инвестированию денежных средств. Есть время продавать (речь идет об активах), бывает период, когда на первом плане стоит вопрос о сохранении накопленных финансовых средств. Иногда возникают моменты, когда лучшее действие – это бездействие (выжидание). По моему мнению, для инвесторов, у которых исходные данные близки к моим, наступил период, когда необходимо покупать. В зависимости от некоторых моментов, доля корпоративных акций (рисковых активов) может доходить до 70% от общей инвестиционной позиции. В период жизни рядового инвестора моментов, которые позволяют иметь в инвестиционном портфеле долю рисковых активов до 70%, не так много. На развитом рынке – каждые 12-20 лет. На российском рынке акций, за счет ряда особенностей именно нашей страны, такая возможность появляется через каждые 5-10 лет. Исторического опыта маловато, но думаю, что в конечном итоге будет именно такая цикличность.

Аргументы, позволяющие инвестировать значительную часть инвестиционного портфеля в российские акции. Их не так много, но они настолько существенны, что особых комментариев не требуют. Дивидендная годовая доходность не менее 18%. Стоимость компании – от 0,1 до 0,35 к уровню чистых активов. Р/Е не более 2-5. Можно назвать еще несколько позитивных моментов, обосновывающих покупку отечественных акций (применительно к конкретной отрасли экономики), но мне кажется, этого вполне достаточно.

Риски. Как уже неоднократно говорилось, инвестирование в российские активы является венчурными вложениями. Соответственно рассуждения о большем или меньшем риске вряд ли в нашем случае уместны. Именно по этой причине доходность по безрисковым активам, выраженная в СКВ, находится в диапазоне от 7 до 13% годовых (2-5% в развитых странах). В то же время потенциальная доходность инвестирования в российские акции является вполне адекватной и полностью соответствует текущим рискам. До момента, пока не встанет вопрос о существенной девальвации рубля (на сегодняшний день нет серьезных предпосылок, как минимум, в запасе есть два-три года), каких-то громадных рисков не наблюдается. Естественно, речь идет не о всех акциях, обращающихся на отечественном фондовом рынке. По грубым прикидкам, «нормальных» акций, которые можно считать привлекательными, вряд ли наберется более 30-60 единиц. Исходя из вышеперечисленного, общая доля вложения в рисковые активы составляет в моем портфеле не менее 70% от общей инвестиционной позиции. Напомню, что в покупку акций вкладываются свободные средства, которые с вероятностью не менее 90% не понадобятся в течение, как минимум, трех лет.