Переход от количественного к качественному был эволюционным, а не революционным. Ничто из Грэма или раннего Баффетта не было отброшено, их методы просто обогатились.
Умение видеть все поле
Умение видеть все поле
Грэм всегда говорил, что к инвестированию лучше всего подходить, как к бизнесу, а к бизнесу лучше всего подходить, как к инвестированию. Баффетт не только подтверждает это на примере, но и развивает идею, стирая различие между двумя понятиями. Он смотрит на акции как на инструмент, позволяющий акционерам в буквальном смысле владеть своей долей активов в компании. Сами активы можно покупать и продавать, а следовательно, они являются взаимозаменяемыми. Активы – это просто форма капитала в определенном состоянии, а компания и инвесторы в равной мере отвечают за поддержание своего капитала в наиболее продуктивной форме.
Баффетт конвертировал корпоративные активы плохого качества в капитал, который, в свою очередь, конвертировался в более продуктивные активы. В случае Dempster это означало конвертирование непродуктивных запасов в высокопродуктивные ценные бумаги. В случае Berkshire это означало конвертирование низкодоходных активов, связанных с текстильным производством, и вложение капитала в высокодоходные страховые и банковские активы.
Развитие основополагающих принципов
Развитие основополагающих принципов
Кривая эволюции инвестиционного процесса Уоррена Баффетта продолжает достигать новых высот. Его безупречная репутация в сочетании с инвестиционным талантом открыла эксклюзивное инвестиционное поле для Berkshire на десятилетия. Не так давно во время финансового кризиса он получил уникальный доступ к таким ценным бумагам, как привилегированные акции с высокими купонами в Bank of America, Goldman Sachs и General Electric. Баффетт не только приложил руку к созданию таких бумаг, но и сделал их приобретение доступным для Berkshire в качестве исключения.
Пожалуй, наиболее замечательным в письмах Баффетта является их внутренняя логичность и преемственность, несмотря на эволюцию в методах инвестирования. Ни одна из идей впоследствии не была отброшена и не потребовала пересмотра. В письмах 1957 г., например, нет ничего такого, что оказалось бы интеллектуально несовместимым с письмами последующих лет. Более того, идеи дополнялись, подпитывались или просто оставались без изменения. С накоплением опыта и изменением обстоятельств (больше денег, меньше потенциальных инвестиционных возможностей) старые идеи не заменялись, они просто становились менее полезными для