Эпилог
К более высокой форме
Бен назвал бы мои нынешние действия разумными, однако заметил бы, что для большинства действовать так намного труднее{139}.
Ликвидация товарищества была для Баффетта концом начала. В 1970 г. он занял кресло председателя совета директоров и генерального директора Berkshire. Переход от товарищества к корпорации стал для него переходом к более высокой форме. В этом статусе Баффетт получил контрольный пакет в предприятии с постоянным капиталом и возможность перемещать этот капитал без налогообложения из одной действующей компании в другую. Образ мышления, присущий товариществу, однако, при этом не изменился. Если уж на то пошло, то он даже укрепился.
Корпоративное товарищество
Корпоративное товарищество
Сточки зрения Баффетта, акционеры, как партнеры BPL, объединяют свои капиталы с его капиталом и вместе владеют активами корпорации точно так же, как они владели активами в товариществе. В руководстве для собственников Berkshire корпоративный эквивалент «Основных правил» товарищества прямо говорит об этом:
«Хотя мы по организационной форме представляем собой корпорацию, наши отношения являются партнерскими. Мы с Чарли Мангером считаем наших акционеров собственниками-партнерами, а себя видим управляющими партнерами. (Из-за размера наших пакетов акций мы также, хорошо это или плохо, являемся контролирующими партнерами.) Мы не считаем саму компанию конечным собственником наших бизнес-активов, а видим в ней инструмент, позволяющий нашим акционерам владеть активами».
Баффетт не только сохранил образ мышления, присущий товариществу, он еще больше углубил финансовое равенство со своими компаньонами, отказавшись от вознаграждения за результаты. В BPL он получал 25 % с прибылей сверх 6 % за свои услуги в качестве ответственного за распределение капитала. За выполнение функций председателя совета директоров Berkshire ему выплачивали скромную заработную плату, однако у него не было ни вознаграждения за результаты, ни других выплат, которые были бы непропорциональны его доле как акционера.
Моментальные снимки против непрерывной картины
Моментальные снимки против непрерывной картины
Билл Руан, по сообщениям, как-то заметил, что Грэм написал Библию инвестирования, а Баффетт – Новый Завет{140}. Это выражение прекрасно подытоживает сделанное Баффеттом. Иными словами, если начинал он как безусловный последователь Старого Завета, то затем пошел собственным путем. Баффетт непрерывно совершенствуется, добавляя новое и достраивая базу своих «первых принципов», заложенную Грэмом. Очень много ему дал период товарищества, где мы видим его готовность концентрировать инвестиции все больше и больше, постепенное смещение в сторону качественных акций и отход от дешевых «сигарных окурков», а также зарождение уникальной способности разделять активы и капитал так, чтобы обеспечивать их взаимозаменяемость в стремлении получать более высокую доходность.