После Гражданской войны в США началась Вторая промышленная революция. Это был один из классических периодов, когда мирное накопление богатства и процветание приводили к росту доходов и развитию технологий в Великобритании, континентальной Европе и США.

В США эти доходы финансируются системой капитализма и свободного рынка. По вполне классической схеме это приводило одновременно и к росту богатства, и к большим разрывам в уровне доходов. Эти разрывы привели к недовольству и реализации политики Эры прогрессивизма, в частности уничтожения богатых и влиятельных монополий («антитрестовское законодательство») и повышения налогов на богатых. Для начала была принята конституционная поправка, позволившая ввести с 1913 г. федеральный налог на доходы. Рост силы США отражался в росте доли глобального объема производства и мировой торговли, а также в увеличении финансового потенциала (в результате, например, Нью-Йорк стал ведущим мировым финансовым центром), сохранении лидерства в сфере инноваций и эффективном использовании финансовых продуктов страны.

Долгое восхождение доллара и рынки капитала США

Путь доллара к статусу доминирующей мировой резервной валюты был далеко не прямым. В первое столетие существования США финансовая система страны была недоразвита. Банковское дело работало в США по тем же классическим принципам, что и в большинстве других стран, как я описал в главах 3 и 4. Иными словами, твердые деньги помещались в банки, а те выдавали кредиты на гораздо большие и ничем не подкрепленные суммы. Эта «схема Понци» развивалась до тех пор, пока банки не утратили способность выполнять свои обязательства и не были вынуждены девальвировать валюту. В США не было центрального банка, способного контролировать финансовые рынки или выступать кредитором последней надежды. США прошли множество циклов подъема/спада, в которых происходило слишком много инвестиций, финансируемых за счет долгов (в землю, железные дороги и т. д.), что приводило к кредитным потерям и кризисам. В результате в банковской системе часто возникала паника. В одном лишь Нью-Йорке в период между 1836 и 1913 гг. произошло не менее восьми значимых панических событий. Паника возникала и в работе региональных банков. Это было вызвано тем, что фрагментированная банковская система имела жесткие ограничения по сумме валюты и отсутствовало страхование депозитов. Пирамидальная резервная система (при которой несколько крупных банков в Нью-Йорке служили «корреспондентами» или держателями резервов для высокой доли банков страны) повышала риски кризиса в случае краха одного банка.