В 1914 г. началась Первая мировая война. Мало кто ее ждал, и никто не предполагал, что она продлится так долго. Война закончилась лишь в 1918 г. США почти не принимали участия в Первой мировой войне и были единственной из крупных стран, сохранившей конвертируемость валюты в золото в те годы. Помимо того что экономика и рынки Европы сильно пострадали от войны, политика европейских правительств еще больше подорвала доверие к их валютам. А относительное финансовое и экономическое положение США значительно улучшилось в результате войны. США были основным кредитором союзников в военные годы, поэтому доллар стал играть более важную роль как средство деноминации глобального государственного долга.

Следуя стандартному сценарию, страны-победители — в данном случае США, Великобритания, Франция, Япония и Италия — встретились после войны, чтобы установить новый мировой порядок. Эта встреча, названная Парижской мирной конференцией, продолжалась шесть месяцев в 1919 г. и привела к Версальскому договору. Согласно ему, территории проигравших стран (Германии, Австро-Венгрии, Османской империи и Болгарии) были разделены и переданы под контроль победивших империй. Проигравшие страны должны были возместить победителям расходы на войну (оплата шла в золоте).

США выиграли и с геополитической точки зрения. Занимая ключевую позицию в формировании нового мирового порядка, страна сохраняла высокую степень изоляции, пока Великобритания продолжала расширяться и повышать контроль над своей глобальной колониальной империей. Денежная система сразу после войны находилась в неопределенном состоянии. Хотя большинство стран пытались восстановить конвертируемость в золото, стабильность их валют по отношению к золоту стала возможной только после ряда девальваций и роста инфляции.