4. «Квартальное обозрение» Tiger, циркулировавшее среди инвесторов в июле 1999 года, сообщало, что общий заемный капитал Tiger Management увеличился по сравнению с 1 января 1999 года на 500 %. Это соотношение было обусловлено использованием фьючерсов и учитывало как акции, так и макропозиции.

5. Robertson letter, November 4, 1998.

6. Обсуждая огромный размах игры Tiger на понижение иены, бывший аналитик фонда объясняет: «Нужно было иметь огромное желание противостоять Джулиану, чтобы добиться увеличения или уменьшения чего-либо. Ведь если Джулиан влюблялся в идею, временами он просто продолжал тянуть ее наверх по инерции. Не существовало ни лимитов риска, ни лимитов размера, ни лимитов позиций, ни чего бы то ни было. Поэтому нужно было обладать внутренней стойкостью, чтобы пройти через очень неприятный процесс, когда Джулиан на вас злился за то, что вы не даете ему становиться больше. Поскольку состав Tiger в тот период времени сменился, лишь немногие были готовы сражаться с ним, противостоять ему… Джулиан просто говорил: «Мне идея нравится. Давайте будем расти». И аналитик соглашался. Поэтому они дали Джулиану становиться все больше и больше, не показывая ему, что он достиг размеров рынка».

7. Майкл Дерчин, аналитик Tiger по авиакомпаниям, говорит, что Робертсон «видел, как Дж. Сорос делает большие деньги на макростороне, и я думаю, его это привлекало. Поэтому он сделал несколько больших макроставок, которые у него взорвались». (Интервью автора с Майклом Дерчином, 18 марта 2008.)

8. Эта дилемма научно рассмотрена в Markus К. Brunnermeier and Stefan Nagel. Hedge Funds and the Technology Bubble // Journal of Finance 59. No.

5. October 2004.

9. John Cassidy. Dot.con: The Greatest Story Ever Sold. New York: Harper Collins, 2002. P. 3–8.

10. Julian Н. Robertson, letter to the limited partners, August 7, 1998.

11. Доля Tiger в US Airways колебалась около уровня в 20 %. В июне 1998-го она составляла почти ровно 20 %, судя по отчетам Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC). 5 марта 1999 года Bloomberg сообщил, что Tiger владеет примерно 19 % US Airways. Согласно отчету SEC за последний квартал 1999 года, Tiger принадлежало около 22 % авиакомпании.

12. Интервью с Дерчином. Дерчин был аналитиком Tiger по авиалиниям.

13. Julian Robertson, letter to the limited partners, April 7, 1999.

14. «На нашу отрицательную производительность в большей степени повлияло то, что за последние десять месяцев Tiger приобрел и продал ценных бумаг общей стоимостью около 31 миллиарда долларов. Долгие продажи и короткие покупки были сделаны в первую очередь для того, чтобы снизить долю заемного капитала в соответствии с нашим меньшим размером. Цена ликвидации этих позиций была высокой… Успех Tiger всегда заключался в долгосрочных инвестициях. Ежеквартальные изъятия средств несовместимы с долгосрочным инвестированием». (Julian Н. Robertson, letter to the limited partners, August 6, 1999.)