Г. Корректировка качества финансовых услуг
Г. Корректировка качества финансовых услуг
Изменения характеристик заемщиков требуют корректировки, в зависимости от их качества, валовых затрат на финансовое посредничество. Например, корпоративное финансирование наряду с выпуском коммерческих ценных бумаг для компаний «голубых фишек» включает в себя привлечение капитала для высокотехнологичных стартапов. В этих двух видах деятельности требования к мониторингу на один доллар посредничества явно различаются. Аналогична ситуация и с финансированием домашних хозяйств. Кредитование бедных домохозяйств обходится дороже, чем богатых, при этом доступ к кредитам в последние годы получили относительно бедные домохозяйства. Проанализировав Обследование потребительских финансов, Кевин Б. Мур и Майкл Г. Палумбо (Moore and Palumbo, 2010) обнаружили, что в период с 1989 по 2007 год доля домохозяйств с положительным балансом задолженности увеличилась с 72 до 77 %. Это увеличение сосредоточено в нижней части распределения доходов. Для домохозяйств, по доходам относящихся к процентилям 0–40, доля непогашенных кредитов в период с 1989 по 2007 год увеличилась с 53 до 61 %. Вместе с тем наличие подобной тенденции изменения соотношения заемщиков высокого и низкого качества вызывает проблемы измерения.
РИСУНОК П.3. Валовые удельные затраты на финансовое посредничество и корректировка качества. Корректировка качества учитывает изменения в характеристиках фирм и домашних хозяйств. Диапазон данных: 1886–2015 годы.
ИСТОЧНИК: Philippon, 2015.
Поэтому я проанализировал эволюцию затрат на финансовое посредничество с учетом корректировки качества (Philippon, 2015). Результаты этого исследования показаны на рис. П.3. Скорректированные по качеству затраты ниже валовых затрат, поскольку скорректированные по качеству активы несколько больше валовых. Разрыв между этими двумя рядами увеличивается, когда появляются новые фирмы и когда происходит кредитная экспансия с большой маржой (то есть новые заемщики). Однако даже с учетом скорректированного ряда мы не видим значительного снижения удельных затрат на посредничество с течением времени, по крайней мере до самого недавнего времени.
Таким образом, корректировка качества финансовых услуг не объясняет, почему они так дороги. Удельные затраты подобной величины были обнаружены также Гийомом Базо (Bazot, 2013) для других крупных стран (Германия, Великобритания, Франция, Япония).
Глоссарий
Глоссарий
Амортизация (depreciation). Сумма износа и устаревания основного капитала, используемого в производстве; также называется потреблением основного капитала.