Как объяснялось в главе 3, когда возникают требования на твердые деньги (например, банкноты или купюры), поначалу их сумма равна сумме твердых денег в банке. Но держатели бумажных требований и банки вскоре открыли для себя чудеса кредита и долга. Держателям долгов нравится эта схема, поскольку они способны одолжить бумажные требования банку в обмен на уплату процента. Банки могут ссужать деньги тем, кто платит более высокую процентную ставку, чтобы получить прибыль. Это нравится и тем, кто заимствует деньги у банка, поскольку это дает им покупательную способность, которой у них раньше не было. Такая схема нравится и обществу в целом, поскольку приводит к росту цен активов и производительности.
После 1945 г. у иностранных центральных банков появилась возможность хранить резервы в долговых обязательствах, приносивших процент, или в золоте, не приносившем его. Поскольку долги, номинированные в долларах, считались такими же безопасными, как золото, могли легко конвертироваться в него и были более прибыльными (из-за приносимого ими процента), центральные банки уменьшили в период с 1945 по 1971 г. свои запасы золота относительно объемов долгов, деноминированных в долларах. Как объясняется в главе 4, это классический шаг инвесторов, завершающийся, когда a) объем требований на реальные деньги (золото) начинает значительно превышать объем реальных денег в банке и б) можно легко увидеть, что объем реальных денег в банке (золотые резервы) снижается. В таких ситуациях никакая процентная ставка не может быть достаточно высокой, чтобы инвесторам имело смысл хранить долговые обязательства (требования на твердые деньги), а не пытаться как можно скорее превратить их в золото. В такие моменты возникает банковский крах, дефолт и реструктуризация долгов. Именно это привело к упадку Бреттон-Вудской денежной системы, основанной на привязке доллара к золоту.
Как объясняется в главе 4, это классический шаг инвесторов, завершающийся, когда a) объем требований на реальные деньги (золото) начинает значительно превышать объем реальных денег в банке и б) можно легко увидеть, что объем реальных денег в банке (золотые резервы) снижается. В таких ситуациях никакая процентная ставка не может быть достаточно высокой, чтобы инвесторам имело смысл хранить долговые обязательства (требования на твердые деньги), а не пытаться как можно скорее превратить их в золото. В такие моменты возникает банковский крах, дефолт и реструктуризация долгов. Именно это привело к упадку Бреттон-Вудской денежной системы, основанной на привязке доллара к золоту.