Вернуться102

Более подробное освещение этого вопроса см. в: Elliott, Golub, and Jackson (2014).

Вернуться103

К выгодным сделкам относятся краткосрочные ссуды и займы у других банков, так как проценты по депозитам у них могут быть разными, а еще – валютные обмены (так как разные банки в разной степени зависят от конкретной валюты), и даже долгосрочные совместные инвестиции, так как разным банкам могут быть известны те или иные региональные особенности, из-за чего в их портфелях ссуд и инвестиций может намечаться локальный перекос. Можно задаться вопросом: а какая вообще разница, сбалансирован портфель банка или нет? Покупая акции разных банков, человек может диверсифицировать собственный портфель активов, даже если у самих этих банков портфели инвестиций недостаточно диверсифицированы. Отсутствие диверсификации у самих банков вообще не создавало бы проблем, если бы не возникали конфликты и издержки от потенциальных банкротств. Однако издержки, сопутствующие банкротствам, – это реальные потери для экономики: пока расхлебываются последствия банкротства, ценные ресурсы остаются невостребованными или недоиспользованными, и пока все это длится, впустую тратится очень много времени и денег на адвокатские услуги. Именно из страха перед этим расходами нам хочется избежать ситуаций, когда хотя бы одна фирма станет неплатежеспособной. К тому же, расходы взлетают особенно высоко из-за того, что банкротства делаются заразными.

Вернуться104

Это не значит, что (c) – “безопасная” ситуация: здесь у каждого банка по-прежнему лишь от 4 до 6 связей, поэтому могут возникать большие риски, и масштабное банкротство нескольких банков одновременно может потянуть на дно и остальные банки.

Вернуться105

Этому может сопутствовать такое явление, как виновность по ассоциации. Когда обанкротился Lehman Brothers, тень подозрения сразу же пала на компании, похожие на Lehman, причем не только на те, что имели с ним дело. Больше того, банки во всем мире перестали предоставлять друг другу краткосрочные (на ночь или с ночи пятницы на утро понедельника) кредиты, к помощи которых они обычно прибегают, чтобы выполнить требования, предъявляемые к капитальным резервам (речь идет об объеме наличных, которые, согласно законам, они должны иметь под рукой), и совершать другие краткосрочные операции. Никто ведь не знал, какие из банков находятся в безопасности, а какие грозят лопнуть. Когда краткосрочное кредитование прекратилось, рынки этих операций пришлось поддерживать центральным банкам разных стран.