Главным же источником головной боли для Blackstone в портфеле прямых инвестиций была Freescale Semiconductor. В ее приобретение Blackstone вложила более $4 млрд из требовавшихся $7,1 млрд капитала: $1,2 млрд она взяла из собственного фонда и вдобавок значительную сумму собрала у его инвесторов. Партнер Blackstone Пол «Чип» Шорр уже почти что подписал сделку, когда неожиданное предложение KKR в последнюю минуту заставило Blackstone поднять цену на $800 млн. Зная циклический характер полупроводниковой отрасли, а также предвидя сокращение объемов бизнеса Motorola, крупнейшего клиента Freescale, Blackstone и трое ее соинвесторов – Carlyle, Permira и TPG – решили заплатить 38 % цены из собственного капитала, чтобы не обременять компанию слишком большими долгами.

Но ситуация быстро отклонилась от намеченного сценария. Мобильные телефоны Motorola не выдерживали конкуренции, и ее рыночная доля, которая в 2006 г. на момент заключения сделки с Freescale достигла максимума в 22 %, в 2007 г. сократилась до 14 %, а в 2008 г. – всего лишь до 8 %{583}. Одновременно с этим второй по величине бизнес Freescale, производство микросхем для автопроизводителей, находился в свободном падении.

«В каждом фонде случаются одна-две сделки, где буквально все идет наперекосяк. Freescale стала такой сделкой для нашего пятого фонда, – вспоминает Шварцман. – В последний раз с чем-то подобным мы сталкивались в сделке с HFS [франчайзинговой компанией, владеющей брендами отелей Ramada и Howard Johnson. – Авт.], когда все возможные негативные моменты, которые мы обозначили, произошли на самом деле, причем в первые же полгода: война на Ближнем Востоке, скачок цен на нефть до беспрецедентных на тот момент уровней, разгар глобальной рецессии, в результате чего договоры о франшизе отелей подверглись дефолту».

«Одно только резкое падение продаж у Motorola могло вызвать серьезные проблемы», – продолжает Шварцман. И уж никто не предвидел риски со стороны производства автокомпонентов. «Трудно было предположить, что количество выпускаемых в Соединенных Штатах автомобилей упадет с 17 млн на взлете рынка до 8,5 млн в год. На памяти моего поколения объемы производства никогда не падали ниже 10 млн. В самый плохой год они составляли 12 млн»{584}.

В начале 2008 г., всего через год после закрытия сделки с Freescale, новые собственники сместили с поста генерального директора Майкла Майера, которого Пол Шорр обхаживал на протяжении нескольких лет{585}. В 2009 г. бизнес по производству микросхем для мобильных телефонов функционировал настолько скверно, что Freescale разорвала контракты на поставку с Motorola и заявила, что собирается либо продать, либо ликвидировать это подразделение. Freescale закрыла заводы в Шотландии, Франции и Японии. Объемы продаж микросхем, на момент покупки компании в 2006 г. достигшие $6,4 млрд, в 2009 г. упали на 45 % – до всего лишь $3,5 млрд{586}. В 2009 г. некоторые облигации Freescale торговались по 10 % от номинала, поскольку инвесторы опасались дефолта, при том что компания вступила в период кризиса с большими запасами наличности и без долгов, подлежавших погашению в ближайшие несколько лет, а также проведя реструктуризацию и выкупив некоторые долги, чтобы гарантировать свою платежеспособность. В 2010 г. продажи микросхем снова начали расти, и стало казаться, что компании удастся выбраться из затруднений. Но, в отличие от инвестиций в HFS, которые после всех перипетий завершились оглушительным успехом, лучшее, на что может рассчитывать Blackstone в сделке с Freescale, так это вернуть вложенные ею деньги.