Персы заявили протест: переговоры с двумя державами «не могут повлиять на право правительства распоряжаться своими независимыми средствами»; две державы согласились признать право Персии занимать деньги у третьих сторон, если только доходы с таможен, обеспечивающие русские и британские займы, не будут предложены для обеспечения новых займов и если Персия заключит соглашение о регулярных выплатах по своим старым долгам Британии и России.
Министерство иностранных дел проинформировало фирму «Самуэль и К0», что Британия и Россия поручили своим посланникам в Тегеране противодействовать частным займам. Вулф был в ярости. Министерство иностранных дел не только нарушило свое обещание и поставило русских в известность, но и прямо выступило против предпринимателей в Тегеране. В письме Ч. Гардингу Вулф указал, что две независимые финансовые группы готовы были «провести вместе с моим синдикатом реорганизацию персидских финансов». Бросая вызов министерству иностранных дел, он добавил: «Каковы бы ни были в результате англо-русского соглашения взгляды министерства иностранных дел по этому вопросу, я вынужден заявить, что консолидация персидского долга будет предпринята немедленно».
Русские дипломаты поспешили воспользоваться проделанной Греем брешью. Граф Бенкендорф предложил, чтобы две державы вынудили персидское правительство не предоставлять иностранцам никакие концессии без одобрения России и Британии. Предложенная им записка Персии должна была содержать угрозу: «Если персидское правительство не будет действовать в соответствии с волей двух держав, последние предпримут меры, которые сочтут необходимыми для защиты своих интересов». Грей колебался. Как можно оправдать подобную акцию перед другими государствами и перед парламентом? Он считал достаточным наложить ограничения на свободу
Персии в отношении ее средств связи, телеграфа и портов. Последнее условие предложенной записки показалось ему похожим на ультиматум; он считал, что его необходимо смягчить.
Николсон передал мнение Грея Извольскому, который представил новый вариант записки. В смягченной редакции это звучало так: «Перед предоставлением концессий на средства связи, телеграфы и порты иностранному подданному персидское правительство обменяется мнениями с Британией и Россией, чтобы были разработаны меры для обеспечения политических и стратегических интересов двух держав».
Записка была доставлена персам Поклевским и Марлингом. Министр иностранных дел Хосейн Коли-хан Навваб ответил, что Персия никогда не согласится ни на какую концессию, нарушающую ее дружбу с двумя державами. Все же, добавил он, «персидское правительство должно оберегать свою независимость и несомненное право свободы, которым обладает эта страна». Но записка произвела нужное действие: еще до конца лета Вулф и его помощники сошли со сцены.