Еще до удачи с Дрекселом новости об эффективности Стейера достигли ушей Дэвида Свенсена. Стейер делал хорошие деньги вне зависимости от того, опускался или поднимался фондовый рынок, — он предлагал диверсификацию. Стейер получал прибыли, фокусируясь на случаях, когда установленные цены оказывались спутанными. Финансовым экономистам, настроенным на ограниченность гипотез эффективных рынков, этот успех простой удачей не казался¹¹. Двух этих факторов оказалось достаточно, чтобы Свенсен пересмотрел свой изначальный отказ инвестировать в Farallon. Но прежде чем двигаться дальше, Свенсен должен был всесторонне оценить Стейера как человека. Ему нужны были партнеры, отличающиеся целостностью, и не только. Противостоять рынку могли только люди, одержимые страстью. «Великие инвесторы больше похожи на игроков, ими движет не стремление к прибыли, а азарт», — позже напишет Свенсен¹².

Проводя тщательные проверки, Йель обнаружил, что Стейер обладал всеми качествами, на которые благотворительный фонд мог надеяться. Этот человек руководил хедж-фондом не потому, что искал роскоши: в этом можно было убедиться, взглянув на его офис. Этот человек разделял страсть Свенсена к стимулам чистой компенсации. Он настаивал, чтобы сотрудники Farallon хранили свои сбережения в фонде и ощущали на себе, если теряли деньги¹³. Стейер также придерживался правила «отметки полного прилива», которое означало, что если его фонд уходил вниз, то дальше он не брал премиальных, пока не отрабатывал для инвесторов их средства¹⁴.

Осенью 1989 года Свенсен полетел в Сан-Франциско. Он посетил скромный офис Farallon, и то, что он увидел, пришлось ему по вкусу. Но за дешевым обедом со Стейером и другим партнером Farallon, Флер Фэирман, Свенсен повторил свой предыдущий вердикт — Йельский университет не будет через них инвестировать. Он прямо сказал, что хедж-фонды потопят своих клиентов, если их стратегии окажутся неверны. Вместо того чтобы работать без компенсации, возвращая капитал, как предполагало обещание «отметки полного прилива», хеджевые фонды просто прикрывали лавочку, открываясь под новым именем и со свежим набором инвесторов.

«Послушайте, причина, почему мы не хотим в это ввязываться, — это формат. Если вы потеряете деньги, вы не захотите зарабатывать их обратно. Вы закроетесь и начнете заново. Это проблема самого формата».

Стейер хотел было возразить, но Фэирман его опередила¹⁵:

«Полная чушь! — воскликнула она, и Свенсен понял, что она в ярости. — Если вы так о нас думаете, то мы сами не возьмем ваших денег! — продолжала Фэирман, — вы и представления о нас не имеете! Просто смешно, что вы так сказали!»