Точное определение «альфы» — дело непростое, и несовершенные данные могут принести только несовершенные выводы. Но объем свидетельств всецело говорит в пользу того, что и Робертсон, и его протеже обладали настоящим мастерством, несмотря на то что практиковали направление инвестирования, в котором производство «альфы» иногда считается невозможным.
ПРИЛОЖЕНИЕ II: ЭФФЕКТИВНОСТЬ РАБОТЫ ПИОНЕРОВ ОТРАСЛИ ХЕЖД-ФОНДОВ
ПРИЛОЖЕНИЕ II: ЭФФЕКТИВНОСТЬ РАБОТЫ ПИОНЕРОВ ОТРАСЛИ ХЕЖД-ФОНДОВ
ПРИМЕЧАНИЯ
ПРИМЕЧАНИЯ
ВВЕДЕНИЕ: «АЛЬФА»-ИГРА
ВВЕДЕНИЕ: «АЛЬФА»-ИГРА
1. Joseph Nosera. The Quantitative, Data-Based, Risk-Massaging Road to Riches //New York Times Magazine, 5 июня 2005 года. P. 44
2. Навестив Аснесса в июле 2009 года, я обнаружил супергероев, сваленных на кофейный столик и ожидавших возвращения на свои прежние позиции на только что помытом подоконнике. Аснесс считал, что задача расставить их по местам была слишком деликатной, чтобы поручать ее помощнику, но у него не было времени восстановить все их великолепие.
3. Следует отметить, что в 2007 году, когда Blackstone вышла на открытый рынок, Шварцман получил оплату наличными в сумме более чем 600 миллионов долларов и сохранил долю в компании, которая оценивалась более чем в 7 миллиардов долларов. С другой стороны, публичное предложение хеджевых фондов примерно в то же время также создавало ненормально бумажное богатство основателей.
4. Michael Steinhardt. No Bull: My Life In and Out of Markets. — New York: John Wiley & Sons, 2001). P. 179.
5. Элейн Крокер, в чьи обязанности в 1980-х годах входило выявлять и отбирать инвестиционных менеджеров в Commodities Corporation и которая в 1994 году стала президентом Moore Capital, комментирует: «Инвестиционные менеджеры редко говорят, почему они успешны. Иногда они пытаются это сделать, но ошибаются. Я работала с сотнями инвестиционных менеджеров и выяснила, что для них довольно сложно сформулировать, почему они успешны, несмотря на то что они часто даже не подозревают, что это так». (Элейн Крокер, переписка с автором по электронной почте, 8 сентября 2009). Аналогично Рой Леннокс, который в течение долгого времени был макротрейдером в Caxton, говорит: «Торговля может быть интуитивной. Мы смотрим на такое множество факторов на рынке, [что] большая часть нашего анализа действует на подсознательном уровне. Внезапно ты просто понимаешь, что это верная сделка. Если кто-то и правда расспрашивает тебя, то ты, возможно, не сможешь ясно сформулировать свое мнение и будешь только говорить: нет, нет, нет, я знаю, что это верная сделка. Потому что во внимание принималось все — маркетинговые акции, технические моменты, то, что ты прочел в газетах или у Блумберга, и разговоры с другими трейдерами, аналитиками и политиками. Это просто сходится воедино». (Интервью автора с Роем Ленноксом, 24 июня 2009).