Когда в апреле 2008 г. Blackstone умыла руки, Alliance подала в суд, заявив, что Blackstone не выполнила своего обязательства – приложить все возможные усилия для завершения сделки. Дело было закрыто в 2009 г. на том основании, что соглашение о выкупе не предусматривало предоставления каких-либо финансовых гарантий со стороны Blackstone, и она вышла из сделки без уплаты комиссии за расторжение{549}. Тем не менее это обошлось ей дорого. Blackstone потратила $191 млн на покупку акций Alliance по цене $78 за штуку, пока предложение находилось на рассмотрении, но затем акции рухнули в цене{550}. Три года спустя инвестиции все еще оставались убыточными.

Финальным аккордом стала отмена «сделки сделок» – приобретения канадской телефонной компании BCE – в декабре 2008 г., после полутора лет отсрочек, связанных с регулирующими органами и поиском финансирования{551}. Аудиторы BCE прикончили сделку, заявив, что не могут подтвердить платежеспособность компании, как то требовалось. Это спасло покупателей – Ontario Teachers’ Pension Plan, Providence Equity Partners, Madison Dearborn Partners и фонд прямых инвестиций Merrill Lynch – от, возможно, крупнейшего провала в сфере прямых инвестиций. Таким образом, KKR и TPG сохранили за собой сомнительный рекорд по самому крупному в истории выкупу на заемные средства – приобретению TXU.

Но, какими бы законными ни были основания для отмены сделок и последующих разбирательств, репутация компаний прямых инвестиций оказалась подорвана. На протяжении десятилетия они рекламировали себя как поставщиков самых быстрых и надежных решений для продавцов. Они представлялись социально ответственным бизнесом, убеждая продавцов, что гораздо проще иметь дело с ними, чем с крупными корпорациями, где все решения должны проходить через комитеты и советы директоров, а подчас и утверждаться акционерами. Да, они выигрывали дела в суде, но налицо был факт, что многие их звезды – Apollo, Bain, Blackstone, Carlyle, Cerberus, Clayton Dubilier, Fortress, Goldman Sachs Capital Partners и KKR – предпочитали отказываться от соглашений или снижали свои предложения, когда дела принимали скверный оборот.

Глава 24 Настал час расплаты

Глава 24

Настал час расплаты

На протяжении всего 2007 г. рыночная конъюнктура неуклонно ухудшалась, и компании прямых инвестиций вздыхали с облегчением всякий раз, когда им удавалось уклониться от сделки. Но в большинстве случаев они либо уже не могли исправить совершенных ошибок, либо еще не убедились, что переплачивают. Однако вскоре кредитное плечо, увеличивавшее доходность на растущих рынках, начало работать против них. Стоимость приобретенных компаний упала, при том что их долги остались прежними, и эта комбинация угрожала превратить в воздух миллиарды долларов собственного капитала, вложенного фондами прямых инвестиций в свои мегасделки. Для отрасли, которая прежде жадно поглощала предлагаемый ей долговой капитал и безоглядно взвинчивала цены на покупаемые компании, пытаясь загрести как можно больше, пока фартило, настал час расплаты.