Через несколько недель после того, как обнажились проблемы со сделкой с SLM, ретейлер Home Depot раскрыл информацию о том, что ведет переговоры с Bain Capital, Carlyle и Clayton Dubilier и, скорее всего, будет вынужден из-за спада продаж снизить запрашиваемую цену в $10,3 млрд за свое оптовое подразделение HD Supply, которое эти трое инвесторов согласились купить два месяца назад. В конце августа цена опустилась до $8,8 млрд{543}.

Зимой едва не расстроилась гигантская сделка с Clear Channel на $25,5 млрд, которую вели Bain Capital и Thomas H. Lee Partners. Citi и Deutsche Bank, которые весной 2007 г. предложили дополнительный $1 млрд финансирования, что дало покупателям возможность набавить цену, начали тянуть резину, когда дело дошло до выделения денег. После того как Clear Channel, Bain и Thomas H. Lee подали в суд, все стали более сговорчивыми. Clear Channel согласилась снизить цену выкупа, что позволило уменьшить требуемую сумму долгового финансирования, и сделка в конце концов была закрыта. При повторных переговорах компаниям прямых инвестиций удалось сократить вложение капитала до $3 млрд, так что в итоге они сами внесли скромные 13 % от суммы LBO{544}.

Как и многие финансовые кризисы, этот также начал развиваться с явления, поначалу казавшегося доброкачественным – субстандартных, или высокорискованных, ипотечных кредитов. Нишевые игроки, предлагавшие ипотечные кредиты заемщикам с низкими доходами или плохой кредитной историей, существовали довольно давно, но на протяжении последнего десятилетия на эту территорию начали активно вторгаться ведущие банки и ипотечные компании, соблазненные перспективой заполучить миллионы новых клиентов. Субстандартная ипотека предусматривала высокие процентные ставки; банки объединяли кредиты в новомодные ценные бумаги и затем нарезали их вдоль и поперек на множество слоев с разными процентными ставками и рисками. Самые безопасные инструменты, соответствующие старшему уровню долга, имели приоритетное право на поступления от лежащих в их основе ипотечных кредитов и были застрахованы на случай дефолта, поэтому обладали высоким кредитным рейтингом. Предполагалось, что целое более безопасно, чем сумма его частей, т. е. риск дефолта по долговым бумагам был ниже, чем по лежащим в их основе ипотечным кредитам. Фактически же структуры, созданные для того, чтобы держать эти ипотечные кредиты, взвалили на себя такие объемы долгов, что многие инструменты нижних уровней долга были бы попросту уничтожены, если бы ситуация перестала развиваться в точном соответствии с предусмотренным сценарием.