Чрезмерное регулирование работы банков с Мэйн-стрит, как ни странно, тоже способствовало распространению финансовых инноваций. Банки были настолько скованы регламентами «Нового курса», что к 1980-м гг. ни один из десяти крупнейших банков мира не базировался в США, хотя в 1950-е гг. таких было пять. Пока банки стагнировали, на их место приходили другие, более изобретательные, финансовые посредники: после 1970-х гг. на протяжении более 30 лет доля финансовых активов, принадлежащих «новым» агентам – таким как инвестиционные фонды денежного рынка[233], ипотечные пулы и кредиты под залог ценных бумаг, – неуклонно росла, в то время как доля «традиционных» посредников – коммерческих банков, паевых сберегательных банков и страховых компаний – сокращалась.

Тон задавали три нововведения. Секьюритизация[234] трансформировала неликвидные активы в рыночные ценные бумаги. Ипотечные займы, автокредиты и дебиторская задолженность по кредитным картам, которые прежде накапливались почти исключительно в портфелях коммерческих и сберегательных банков, «переупаковывались» в ценные бумаги и продавались на вторичных рынках. Деривативы[235] позволили инвесторам работать с гораздо более широким спектром рисков. Главным игроком на этом рынке стал Департамент торговли Чикаго (Чикагская биржа), созданный в 1848 г. для операций с фьючерсами на зерно, но в 1980-е гг. переквалифицировавшийся на работу с финансовыми фьючерсами. Отрасль финансовых услуг разработала множество способов, позволяющих занимать средства на приобретение и преобразование компаний с низкой эффективностью: выкуп за счет привлечения кредита или выкуп за счет привлечения кредита (LBO), позволявший провести реорганизацию компании в долг; выкуп компании менеджментом (MBO), часто использовавшийся для продажи части компании; а также «мусорные облигации».

Величайшими мастерами использования заемного капитала для извлечения прибыли и безусловными лидерами отрасли были инвестиционные компании Kohlberg Kravis Roberts (KKR) и Drexel Burnham Lambert. В 1976 г. трое молодых банкиров из банка Bear Stearns Генри Крэвис, Джером Колберг–младший и Джордж Робертс задумали создать финансовую организацию нового типа – партнерство, которое формировало бы ряд инвестиционных фондов, входило в состав руководства компаний, а затем продавало бы их через определенный период времени. Компания KKR процветала, поскольку в ней сочетались два навыка: способность заключать сделки и способность качественно управлять взятыми под контроль компаниями, заставляя их менеджеров думать и действовать подобно владельцам.