Вслед за золотым шоком случился нефтяной. Америка доминировала в нефтяной отрасли с момента ее возникновения в 1870-е гг. Как только начинало казаться, что в стране заканчивается нефть, открывались новые поля: когда в начале 1900-х гг. иссякли месторождения в Пенсильвании, американцы обнаружили огромные запасы нефти в Техасе и Калифорнии. В результате потребители вели себя так, будто нефть – еще один Божий дар для них: более 80 % взрослых ездили на работу на своих автомобилях, а средний американский автомобиль в 1973 г. потреблял на 18 % больше бензина, чем в 1963 г. Но пока американцы потакали своим желаниям, мир менялся. В 1960 г. страны-экспортеры нефти создали Организацию арабских стран – экспортеров нефти (ОАПЕК), чтобы противодействовать снижению цен на нефть. Национальные месторождения начали иссякать, вынуждая США обращаться к новым, эксплуатация которых была значительно труднее. В 1973 г. 36 % нефти, потребляемой в Америке, были импортированы (в 1970 г. США импортировали только 20 % нефти).

Октябрьское решение стран ОАПЕК 1973 г. наложить на США нефтяное эмбарго в наказание за поддержку Израиля во время войны Судного дня поставило американскую экономику в отчаянное положение. Водители часами простаивали в очередях, чтобы заправить свои машины. Бензина часто не хватало. Нервы не выдерживали. В ход шли кулаки. Дошло до того, что один оператор заправочной станции был застрелен. Правительство пыталось справиться с энергетической проблемой любыми способами. Вашингтон призывал американцев отключать обогреватели, снизил разрешенную скорость до 89 км/ч, инвестировал в новые формы энергии, создал департамент энергетики. Генри Киссинджер занимался челночной дипломатией на Ближнем Востоке, пытаясь восстановить мир. Ничего не помогало. С 1972 по 1981 г. цена на сырую нефть в США выросла более чем в девять раз, повергнув корпоративную Америку в шок. Первыми это ощутили крупные потребители энергии – внутренний транспорт, нефтеперерабатывающая отрасль, химическая, сталелитейная, алюминиевая и международные грузоперевозки. Вслед за ними пострадал и весь мир корпораций.

Помимо всего прочего, нефтяной шок усугубил главную экономическую проблему Америки. Стагфляция представляла собой токсичную комбинацию растущей инфляции и безработицы одновременно, чего, как утверждали экономисты-кейнсианцы, ссылаясь на кривую Филлипса, устанавливающую постоянное соотношение между инфляцией и безработицей, не может быть в принципе. За 14 лет, между 1969 и 1982 гг., годовой показатель инфляции лишь дважды опускался ниже 5 % и четырежды за это время выражался двузначными цифрами, дойдя до 14,8 % в марте 1980 г. В то же время безработица упрямо оставалась высокой.