Все это говорит о том, что одна и та же сумма имеет разную ценность в зависимости от продолжительности ожидания ее получения. При достаточно высокой процентной ставке вы, возможно, согласитесь ждать десятилетия, чтобы получить свои деньги обратно. Люди регулярно покупают тридцатилетние облигации, ведь у них обычно доходность выше, чем у ценных бумаг с погашением через год. Между тем при достаточно низкой ставке, чтобы вернуть свои деньги, вы вообще не захотите ждать.

Где-то посередине существует та процентная ставка, при которой вам будет все равно — ссужать деньги или просто хранить их. При такой ставке текущая стоимость фиксированной суммы будущих денег равняется какой-то меньшей сумме сегодняшних денег. Например, если уровень безразличия для вас — 4%, то 100 долларов сегодня будут стоить для вас 104 доллара через год. Любая коммерческая или государственная организация, которая хочет взять у вас взаймы 100 долларов сегодня с обязательством возврата через год, должна предложить вам как минимум 104 доллара. Если бы у всех людей были такие же предпочтения, как у вас, процентная ставка во всей экономике составила бы 4%.

А если у всех другие предпочтения? Предположим, остальные согласны давать взаймы, только если через год получат 5%. В этом случае процентная ставка в экономике будет равна 5% просто потому, что бизнес и государство не смогут занимать нужные им деньги за меньший процент, но им незачем будет предлагать и больший. Столкнувшись с общенациональной ставкой в 5%, у вас не будет причин соглашаться на меньшую, хотя лично вы взяли бы и 4%, если бы пришлось.

В этой ситуации давайте вернемся к вопросу, сколько вы готовы заплатить за облигацию на сумму 10 тысяч долларов со сроком погашения через год. Если в экономике в целом используется ставка в 5%, то вам невыгодно предлагать за такую облигацию больше 9523,81 доллара, ведь, вложив эту сумму сегодня куда угодно в другом месте под 5%, вы получите через год 10 тысяч долларов. Следовательно, у вас нет причин предлагать за облигацию в 10 тысяч долларов больше 9523,81 доллара.

А если бы общая ставка в экономике в целом составляла 12, а не 5%? Тогда вам нет смысла предлагать за облигацию в 10 тысяч долларов с годовым сроком погашения больше 8928,57 доллара. Таким образом, сколько люди готовы предложить за облигации, зависит от того, сколько они смогут получить за те же деньги, вложив их в другое место. Вот почему цены на облигации падают при повышении процентной ставки и растут в противном случае.

Это также говорит нам, что 9523,81 доллара в 2014 году равны 10 тысячам долларов в 2015-м. Возникает вопрос о налогообложении прироста капитала. Если человек купит облигацию по первой цене, а через год продаст по второй, то государство, естественно, захочет обложить налогом разницу в 476,19 доллара. Но действительно ли это то же самое, что и прирост стоимости, ведь эти две суммы эквивалентны друг другу? А если бы инфляция составила 1% и возвращенных 10 тысяч долларов было бы недостаточно, чтобы компенсировать отсроченную выплату? А что, если бы инфляция была 5% и возвращенная сумма стоила бы не больше отданной, а вознаграждение за отсроченную выплату вообще отсутствовало? Ясно, что у инвестора в этом случае ситуация складывается хуже, чем если бы он вообще не покупал облигацию. Но как тогда этот «прирост капитала» можно считать прибылью?