Если вы купите облигации, то шансы на возврат денег составляют 50 на 50. Причем если предприятие начнет процветать, вы будете иметь право только на ту норму прибыли, которая указана в облигации изначально, сколько бы миллионов ни заработал предприниматель с помощью ваших денег. Следовательно, приобретение облигаций в таком бизнесе не будет выгодной сделкой. Между тем покупка акций имеет смысл, если вы готовы рискнуть. Если предприятие обанкротится, ваши акции могут обесцениться, в то время как облигации будут иметь некоторую остаточную стоимость, основанную на тех активах, которые еще можно продать, пусть даже при этом держателям облигаций и другим кредиторам и заплатят лишь несколько центов на доллар. Однако если бизнес преуспеет и ценность его активов увеличится вдесятеро, то и стоимость ваших акций вырастет в десять раз.

Такого рода инвестиции часто называют венчурным капиталом[87] — в отличие от покупки акций или облигаций какой-либо давно существующей корпорации, которая вряд ли разорится, но и вряд ли обеспечит впечатляющую доходность от инвестиций. Эмпирическая оценка показывает, что венчурному инвестору нужна как минимум 50-процентная норма прибыли на успешных инвестициях, чтобы покрыть убытки от неудачных вложений и остаться в плюсе. В реальности норма прибыли на венчурный капитал может сильно меняться от года к году. За двенадцать месяцев, закончившихся 30 сентября 2001 года, фонды венчурных инвестиций потеряли 32,4%: эти венчурные инвесторы не только не получили прибыль, но и лишились почти трети вложенных средств. Однако всего двумя годами ранее средняя норма прибыли у них составляла 163%.

Вопрос, стоит ли заниматься такой деятельностью с точки зрения венчурного инвестора, нужно оставить на усмотрение ему самому. А для экономики в целом вопрос состоит в том, является ли эта форма деятельности эффективным распределением недостаточных средств, имеющих альтернативное применение. Хотя отдельные венчурные инвесторы могут обанкротиться, как и компании, в которые они вкладывали деньги, вся индустрия венчурных капиталовложений обычно не теряет деньги, то есть не тратит доступные ресурсы экономики впустую. На деле весьма примечательно, что такая рискованно выглядящая вещь, как венчурный капитал, вполне успешно работает с точки зрения экономики в целом, даже если не с точки зрения каждого венчурного инвестора.

Теперь посмотрите на акции и облигации с позиции предпринимателя, который пытается привлечь средства для рискованного предприятия. Понимая, что облигации не привлекут инвесторов, а банк вряд ли даст кредит из-за высоких рисков, он почти наверняка попробует добыть деньги, продавая акции. На другом конце спектра рисков рассмотрим какое-нибудь коммунальное предприятие, которое поставляет людям то, на что есть постоянный спрос, например воду или электроэнергию. Вложение в него денег обычно сопряжено с весьма небольшим риском, поэтому оно может выпускать и продавать облигации и не выплачивать большие суммы, которые инвесторы могли бы заработать на акциях[88]. В последние годы некоторые пенсионные фонды, ищущие безопасные долгосрочные инвестиции ради выплаты пенсий своим вкладчикам, вложили деньги в строительство платных автомагистралей, от которых можно ожидать непрерывного потока доходов в течение многих лет.